證券行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系迎來(lái)深刻變革。中證協(xié)近日正式發(fā)布《證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范（修訂稿）》和《證券公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，提升行業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。
衡泰技術(shù)首席風(fēng)險(xiǎn)管理專(zhuān)家陸亞，帶來(lái)對(duì)新規(guī)的深入解讀。作為證券行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系20年間從初創(chuàng)到不斷完善整個(gè)過(guò)程的親歷者，及此前版本的《證券全面風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范》及其修訂稿的參與者，憑借行業(yè)的深厚積累，她為我們提供了極具參考價(jià)值的專(zhuān)業(yè)解讀與實(shí)踐指導(dǎo)。
新規(guī)的核心變化及其重要性
本次發(fā)布的《證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范（修訂稿）》與《證券公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，其重要意義有哪些？
A：2024年監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資本市場(chǎng)以及證券公司的監(jiān)管是一個(gè)分水嶺，因?yàn)?月份國(guó)務(wù)院發(fā)布了新的國(guó)九條，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了“1+N”的配套政策文件，確立了“以強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展為主線(xiàn)”的監(jiān)管理念，《證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范》在這一背景下進(jìn)行修改，其意義不言而喻。從修改的內(nèi)容也可以看出，上述監(jiān)管理念以及與風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的內(nèi)容都得到了落實(shí)。
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指引，因?yàn)楦黝?lèi)風(fēng)險(xiǎn)的管理指引都已經(jīng)出臺(tái)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是最后一個(gè)，實(shí)際意義就是指導(dǎo)、規(guī)范各證券公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的做法，在場(chǎng)外衍生品、境外業(yè)務(wù)日益發(fā)展的背景下，更具有現(xiàn)實(shí)意義。
本次新規(guī)中最核心的變化是什么？您此前預(yù)測(cè)過(guò)并表監(jiān)管將引領(lǐng)行業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理建設(shè)跨上一個(gè)臺(tái)階，此次新規(guī)是否印證了您的觀點(diǎn)？是否有與您之前的預(yù)期不同之處？
A：從形式上看，有兩個(gè)重要變化——
一是新規(guī)首次歸納了全面風(fēng)險(xiǎn)管理的五項(xiàng)基本原則，包括全覆蓋、前瞻性、全局性、有效性、匹配性。盡管原《規(guī)范》條文對(duì)其中部分內(nèi)容有所體現(xiàn)，但并沒(méi)有提煉出基本原則。全覆蓋、前瞻性及全局性的主要內(nèi)容，則是來(lái)自于新國(guó)九條以及證監(jiān)會(huì)配套政策文件中風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)防范的相關(guān)表述。
二是風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系、子公司管理、專(zhuān)項(xiàng)領(lǐng)域管理單獨(dú)成章。其中，境外子公司、場(chǎng)外業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)都有較大篇幅，這也是基本原則中“覆蓋所有風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型”、覆蓋“不同風(fēng)險(xiǎn)間相互影響”、“全景式、穿透式”、“應(yīng)當(dāng)關(guān)注業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)外溢及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生和傳導(dǎo)”、“強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別監(jiān)測(cè)應(yīng)對(duì)，防范風(fēng)險(xiǎn)跨區(qū)域、跨市場(chǎng)、跨境傳遞共振”等要求的具體體現(xiàn)。
從實(shí)質(zhì)上看，我認(rèn)為有三大變化——
一是將“積極培育中國(guó)特色金融文化”作為證券公司推行風(fēng)險(xiǎn)文化的前提，并且首次提出將風(fēng)險(xiǎn)管理文化建設(shè)一整套機(jī)制要“納入考核體系”。《規(guī)范》還從職責(zé)分工角度，分別給董事會(huì)、經(jīng)理層、首席風(fēng)險(xiǎn)官、業(yè)務(wù)部門(mén)、分支機(jī)構(gòu)、子公司負(fù)責(zé)人、風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)以及公司的每一名員工賦予了風(fēng)險(xiǎn)管理文化建設(shè)、踐行文化的具體職責(zé)或義務(wù)。
二是強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)防范的重要性。 在基本原則中提出了“堅(jiān)持預(yù)防第一”的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，從時(shí)間上要求“早識(shí)別、早預(yù)警、早暴露、早處置”，從流程上要求境內(nèi)外、場(chǎng)內(nèi)外、線(xiàn)上線(xiàn)下全部業(yè)務(wù)的全景式、穿透式管理，還強(qiáng)調(diào)了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范、監(jiān)測(cè)及應(yīng)對(duì)，包括業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)外溢、跨區(qū)域、跨市場(chǎng)、跨境風(fēng)險(xiǎn)。另外細(xì)化了風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)治理的內(nèi)容，本質(zhì)上也是為全景式、穿透式管理提供技術(shù)基礎(chǔ)。
三是強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)管理績(jī)效考核和責(zé)任追究的要求，具體包括：明確了首席風(fēng)險(xiǎn)官、風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)在風(fēng)險(xiǎn)管理考核中的主導(dǎo)權(quán)地位；明確了考核結(jié)果的應(yīng)用、問(wèn)責(zé)及問(wèn)責(zé)的從輕處理情形等細(xì)節(jié)。考核對(duì)象涵蓋各部門(mén)、分支機(jī)構(gòu)、子公司以及業(yè)務(wù)部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管理專(zhuān)職人員，并且給監(jiān)事會(huì)賦予了對(duì)董事、高管追責(zé)的權(quán)利。可以說(shuō)從多個(gè)方面進(jìn)一步做實(shí)了風(fēng)險(xiǎn)管理考核這個(gè)重要抓手。
證監(jiān)會(huì)在2024年11月向行業(yè)發(fā)布了《證券公司并表管理指引（試行）》征求意見(jiàn)稿，可以預(yù)見(jiàn)不久將正式發(fā)布。并表管理強(qiáng)調(diào)的是全集團(tuán)管控，即對(duì)子公司、孫公司的管控，除了公司治理、資本、財(cái)務(wù)的全面持續(xù)管控外，風(fēng)險(xiǎn)管理是其中一個(gè)重要組成部分。風(fēng)險(xiǎn)文化、風(fēng)險(xiǎn)政策、風(fēng)險(xiǎn)管理流程、風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)等等，都是要實(shí)現(xiàn)對(duì)各類(lèi)業(yè)務(wù)、各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)、各類(lèi)機(jī)構(gòu)等各方面的全覆蓋，以及對(duì)子公司的垂直、一體化管控，這些要求在新規(guī)均有所體現(xiàn)。
行業(yè)現(xiàn)狀與應(yīng)對(duì)
針對(duì)以上提到的新規(guī)核心變化要求，目前證券行業(yè)的現(xiàn)狀如何？以及不同規(guī)模/階段的證券公司，可能有哪些差異化的挑戰(zhàn)與實(shí)現(xiàn)路徑？
A：行業(yè)總的來(lái)說(shuō)這幾年都很重視文化建設(shè)，但是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)文化的認(rèn)知程度、具體做法肯定是存在差異的。風(fēng)險(xiǎn)防范方面，大家有意識(shí)，但具體技術(shù)手段還在摸索當(dāng)中，尤其對(duì)“早識(shí)別、早預(yù)警、早暴露、早處置”；“跨區(qū)域、跨市場(chǎng)、跨境”、“場(chǎng)外和表外業(yè)務(wù)”的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、監(jiān)測(cè)，應(yīng)該存在差距。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)外溢、風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別監(jiān)測(cè)，我認(rèn)為行業(yè)的認(rèn)識(shí)還需要進(jìn)一步提高，并且不斷探索有效方法和有力的技術(shù)手段。風(fēng)險(xiǎn)管理考核和問(wèn)責(zé)，大家的做法和力度也不一樣，這主要還是取決于風(fēng)險(xiǎn)文化的重視程度和風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)的權(quán)威性。
風(fēng)險(xiǎn)管理要有效，很重要的是公司要有良好的風(fēng)險(xiǎn)文化，這樣，考核才能起到真正的作用，才能真的成為風(fēng)險(xiǎn)管理有效性的有力抓手。這個(gè)和公司的規(guī)模或者階段并沒(méi)必然的聯(lián)系，或者說(shuō)并不是正相關(guān)的。關(guān)鍵要看公司的一把手是否真的重視風(fēng)險(xiǎn)管理，是否真的在業(yè)務(wù)決策、日常管理中能考慮風(fēng)險(xiǎn)，真的做到“看不清管不住則不展業(yè)”。只有這樣，再加上有專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)來(lái)組織落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理的各項(xiàng)要求，一個(gè)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理就能夠踏踏實(shí)實(shí)地去做好。所以說(shuō)挑戰(zhàn)還在于公司要真的重視，真的確立良好的風(fēng)險(xiǎn)文化，輔之以專(zhuān)業(yè)人才，去搭建完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。
在這個(gè)過(guò)程中，信息系統(tǒng)、數(shù)據(jù)治理等基礎(chǔ)設(shè)施必然是有很多工作要做的。
新規(guī)強(qiáng)調(diào)"中國(guó)特色金融文化"，相較于國(guó)際市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，我們的特色和優(yōu)勢(shì)在哪里？以您的經(jīng)驗(yàn)，這種文化形成的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)和路徑是什么？
A：我認(rèn)為這與我國(guó)現(xiàn)行的政策取向密切相關(guān)。根據(jù)新國(guó)九條以及證監(jiān)會(huì)相關(guān)配套政策文件，資本市場(chǎng)以強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展為主線(xiàn)，以完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度為重點(diǎn)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)功能作用，推進(jìn)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)，服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化大局。
在行業(yè)肩具“服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展中實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展“的重任背景下，證監(jiān)會(huì)相關(guān)配套文件對(duì)深入開(kāi)展中國(guó)特色金融文化建設(shè)進(jìn)行了闡述，包括：
行業(yè)機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員大力弘揚(yáng)和踐行“誠(chéng)實(shí)守信，不逾越底線(xiàn)；以義取利，不唯利是圖；穩(wěn)健審慎，不急功近利；守正創(chuàng)新，不脫實(shí)向虛；依法合規(guī)，不胡作非為”的中國(guó)特色金融文化。堅(jiān)決糾治拜金主義、奢靡享樂(lè)、急功近利、“炫富”等不良風(fēng)氣，堅(jiān)決破除“例外論”“精英論”“特殊論”等錯(cuò)誤論調(diào)。壓實(shí)行業(yè)機(jī)構(gòu)文化建設(shè)主體責(zé)任，強(qiáng)化監(jiān)督問(wèn)責(zé)。不斷完善行業(yè)文化評(píng)估機(jī)制，強(qiáng)化正面典型示范作用與反面案例警示教育。
這種文化則需要監(jiān)管引導(dǎo)和督促，同時(shí)行業(yè)自律組織制訂一系列規(guī)定，并通過(guò)監(jiān)督、檢查、行業(yè)自身踐行來(lái)不斷形成。
技術(shù)賦能風(fēng)險(xiǎn)管理
“新規(guī)”要求搭建全覆蓋、穿透式的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，以及“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引”明確要求保障充足預(yù)算支持系統(tǒng)化管理、及時(shí)改造升級(jí)系統(tǒng)功能支持新業(yè)務(wù)開(kāi)展等。在系統(tǒng)建設(shè)方面，證券行業(yè)目前的現(xiàn)狀、挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì)？
A：現(xiàn)狀——根據(jù)《中國(guó)證券業(yè)發(fā)展報(bào)告（2024）》，2023年證券行業(yè)從風(fēng)險(xiǎn)賦能、數(shù)據(jù)集市、同一業(yè)務(wù)、同一客戶(hù)管理等方面出發(fā)，積極推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，不斷加強(qiáng)科技手段與風(fēng)險(xiǎn)管理的融合應(yīng)用，持續(xù)賦能各項(xiàng)細(xì)分領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)管理工作。
一是證券行業(yè)以數(shù)字化為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工作的賦能。通過(guò)大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等智能化、自動(dòng)化技術(shù)手段，及時(shí)上線(xiàn)與迭代風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，有效提升數(shù)字化風(fēng)險(xiǎn)管控能力。
二是證券行業(yè)繼續(xù)加強(qiáng)在風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)集市建設(shè)方面的各項(xiàng)部署。截至23年末，已有75.2%的證券公司建立風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)集市，并將風(fēng)險(xiǎn)集市普遍應(yīng)用于各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)表，全面支撐風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)工作。
三是證券行業(yè)圍繞同一業(yè)務(wù)、同一客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，持續(xù)推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)字化轉(zhuǎn)型。分步實(shí)施源頭數(shù)據(jù)錄入規(guī)范制定，風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)收集，數(shù)據(jù)模型、數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)和數(shù)據(jù)質(zhì)量管控機(jī)制建立等工作。在建設(shè)同一業(yè)務(wù)、同一客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)系統(tǒng)時(shí)，規(guī)劃足夠的擴(kuò)展空間。軟件方面，預(yù)留各類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)化接口，做好人工智能、大數(shù)據(jù)等各類(lèi)服務(wù)的實(shí)時(shí)對(duì)接。
在跨境業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)建設(shè)方面，境內(nèi)母公司風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)逐步增強(qiáng)適用性，形成對(duì)境外子公司風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)計(jì)量、匯總、預(yù)警和監(jiān)控的支持，提升子公司風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)化和數(shù)字化水平，有效實(shí)現(xiàn)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)的集中管控。
挑戰(zhàn)——行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)建設(shè)主要以采購(gòu)為主，原《規(guī)范》對(duì)系統(tǒng)功能有原則性要求，但是由于每一家的投入、重視程度、人員配備等不盡相同，行業(yè)的系統(tǒng)建設(shè)完整度、系統(tǒng)的可使用性是存在差異的。比如，有部分公司是盡量做到有，簡(jiǎn)單滿(mǎn)足監(jiān)管檢查，而不是真正的“可用”；也有的證券公司確實(shí)系統(tǒng)很零散，相互之間沒(méi)有打通；更多的是對(duì)子公司、表外業(yè)務(wù)、場(chǎng)外業(yè)務(wù)、境外業(yè)務(wù)的覆蓋不能全部滿(mǎn)足；在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等方面的早識(shí)別、早預(yù)警等方面有待進(jìn)一步完善或者開(kāi)發(fā)。我想這些都是行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。
另外，要有一個(gè)好用的系統(tǒng)，數(shù)據(jù)治理工作絕不能缺失，數(shù)據(jù)完整性、準(zhǔn)確性、及時(shí)性都做到，系統(tǒng)才能夠真正意義上滿(mǎn)足風(fēng)險(xiǎn)管理要求。
應(yīng)對(duì)——可以走不同的路線(xiàn)。有能力的證券公司可以以自己為主，及時(shí)開(kāi)發(fā)完善現(xiàn)有系統(tǒng)；但大部分中小券商一般沒(méi)有自己的開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)，需要繼續(xù)走采購(gòu)之路，也需要不斷總結(jié)日常工作之需，不斷提出適合本公司又滿(mǎn)足監(jiān)管要求的開(kāi)發(fā)需求，并且要采購(gòu)可以真正用起來(lái)的系統(tǒng)，做到能主動(dòng)使用風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。
但無(wú)論是開(kāi)發(fā)還是采購(gòu)，都需要完善公司數(shù)據(jù)治理的工作分工和日常工作安排，建立良好的數(shù)據(jù)治理工作機(jī)制；并且要根據(jù)自身實(shí)際情況，對(duì)照新《規(guī)范》逐條檢查，找出不足，制訂風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)治理、風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)開(kāi)發(fā)計(jì)劃，盡快滿(mǎn)足監(jiān)管要求，同時(shí)真正提升系統(tǒng)的效用。
未來(lái)趨勢(shì)與建議
站在當(dāng)下新的起點(diǎn)，您認(rèn)為證券行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理未來(lái)可能還會(huì)向哪些方向發(fā)展？對(duì)證券公司建立前瞻性的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略是否有什么建議？
A：證券行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的未來(lái)發(fā)展方向，一是新規(guī)一定會(huì)引領(lǐng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的廣度、深度得到進(jìn)一步拓展；二是風(fēng)險(xiǎn)管理的前瞻性將進(jìn)一步提升；三是風(fēng)險(xiǎn)管理將隨著AI在風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的應(yīng)用在信息技術(shù)上有突破，一方面表現(xiàn)在現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)管理方法的不斷優(yōu)化，應(yīng)用模式不斷創(chuàng)新，一方面可能會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)管理方法上的革新，例如風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和計(jì)量不再只是事中和事后，可以事前就做了，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)知大大提高，等等。
證券公司則要牢牢把握防風(fēng)險(xiǎn)、高質(zhì)量發(fā)展的主線(xiàn)，圍繞風(fēng)險(xiǎn)防范，真正樹(shù)立良好的風(fēng)險(xiǎn)文化，明確重點(diǎn)領(lǐng)域，從人員隊(duì)伍、系統(tǒng)建設(shè)、數(shù)據(jù)治理等多個(gè)方面加大投入。
在金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域，衡泰技術(shù)是國(guó)內(nèi)最早一批從事風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)與相關(guān)定量分析技術(shù)研發(fā)的供應(yīng)商。早在2002年，衡泰開(kāi)創(chuàng)風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效系統(tǒng)的先河，并研發(fā)落地了第一代定量引擎。多年發(fā)展積累，衡泰多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)在各細(xì)分領(lǐng)域落地，與此同時(shí)，隨著衡泰計(jì)量引擎不斷完善，支撐交易類(lèi)與風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)兩大系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)確高效的定價(jià)、風(fēng)控、績(jī)效等功能。
目前，衡泰全面風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案，具備專(zhuān)業(yè)領(lǐng)先的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)集市、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、風(fēng)險(xiǎn)限額、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與監(jiān)測(cè)、同一業(yè)務(wù)同一客戶(hù)管理等能力，深受行業(yè)認(rèn)可。