6月12-15日 浙江 ? 寧波
衡泰技術聯合首創證券、騰訊云舉辦
2025年衡泰技術金融行業發展峰會
來自證券、基金、銀行、保險、信托等的
近200家、450位金融行業專業人士
及行業基礎設施、生態合作伙伴
濟濟一堂 娓娓而談
因為篤定的相信，所以——
“不止預見AI”
因為寶貴的信任，我們——
“共筑金融韌性生態”
主論壇精彩回顧
衡泰技術董事長徐行在致辭中表示：金融行業在外界環境變化及壓力下求發展，很大程度上取決于在業務和技術層面對韌性的提升。在技術層面，則至少可通過三個路徑驅動行業韌性增長——AI驅動的數字化轉型、信創建設、風險管理與數據治理的能力建設。衡泰也正在這些方面持續探索創新并實踐落地，比如業務流程與數據分析兩大方向的AI應用、xIR等多個核心產品的全面信創，以及跨境業務、風險管理與數據治理等多個新興解決方案。
感謝客戶對衡泰的信任，是這份信任，激勵著我們多年為客戶創造價值的努力，激勵著我們未來的探索與進步。
首創證券黨委書記、董事、總經理張濤在致辭中表示：金融科技正以前所未有的速度重塑金融業的生態格局。本次會議的主題——“不止預見AI”，既是技術發展的永無止境，也是我們金融行業謀求高質量發展的永不止息；“共筑金融韌性生態”，既要攜手探索可持續發展的“進”，更要共同構筑抵御金融風險的“穩”。
首創證券2024年營業收入及凈利潤均創歷史新高，這既得益于公司始終堅定推行特色化、差異化的發展戰略，更離不開與諸多同業的攜手共進。“共創共贏”是首創證券的經營理念，我們深信，在低利率時代，合作一定是謀求高質量發展的關鍵路徑之一，也愿與各位同業繼續攜手，直面當下正在發生的變局，共創輝煌新篇。
“韌”之基礎設施賦能
01
金融機構、中央對手方清算、金融科技，三者共筑規范、透明、高效和富有韌性的金融市場生態
上海清算所成立于2009年，是國際金融危機后全球第二家、亞洲第一家，以及銀行間市場唯一的專業中央對手清算機構，同時也是我國金融市場重要的基礎設施，以及人民銀行認可的合格中央對手方，2024年中央對手清算的規模達到了210萬億元。
在中央對手清算機制中，中央對手方將其自身介入一個或多個金融市場交易的合約對手方關系中，成為所有買方的賣方、所有賣方的買方，從而確保待結算合約的權責履行。其具備多個優勢，包括釋放授信、降低風險資本計提、減少風險管理成本、提高市場透明度、強化銀行間市場監管、活躍市場交易、促進市場創新等。
中央對手方清算是場外衍生品安全高效運行的重要機制保障。隨著我國金融市場發展和利率市場化改革進程推進，除了掛鉤資金利率的人民幣利率互換，近年來銀行間市場的標準化利率衍生品也逐步成為金融機構重要的利率風險管理工具，包括掛鉤政策性金融債的標準債券遠期，2024年交易清算量達到1.07萬億；掛鉤同業存單發行利率的標準利率互換交易清算量達到3.06萬億元。
在金融科技的助力下，衍生品交易從過去依賴紙質、手工的流程，轉變為電子化、自動化、系統化的處理模式。通過交易平臺與清結算機構的系統直聯，實現了從交易執行、中央對手清算、風險管理、逐日盯市到資金結算的全流程無縫對接和自動化處理，極大地提升了交易清算效率，降低了對手方風險和操作風險。衍生品、中央對手方清算、金融科技三者相互促進，將共同構建了一個更加規范、透明、高效和富有韌性的金融市場生態圈。
“韌”之風險管理賦能
01
證券業破局之道：加強風險管理第三曲線建設，構建“低波動、絕對回報”的發展新范式
當前行業被動防御、忽視價值創造的風險管理模式亟待突破，必須共建包括風險控制、風險對沖、風險配置在內的風險管理三曲線。風險管理與資本管理、資產配置應成為“三位一體”的有機發展整體，共同勾勒金融機構高質量發展的底層邏輯圖譜——
資本管理的三重境界躍遷：從應對流動性危機（流動性風險控制）、到加強司庫建設（資產負債管理）、至追求資本使用效率最大化（經濟資本配置）。
資產配置的三重境界升級：從追求收益（收益配置）、到平衡風險調整后收益（風險配置）、至捕捉驅動阿爾法的底層風險因子（因子配置）。
以上三個三重境界的演進，共同構建了風險管理的認知進化的新思想：風險角色從成本項轉變成了生產資料，方法論從經驗主義走向了數據驅動的量化科學決策，管理模式從靜態分割升級成了動態全局優化。風險管理從被動防御、到主動配置、最終蛻變為戰略價值創造。
理論的融合也指明了清晰的實踐探索的新路徑：經濟資本配置提升資本效率與回報、風險平價與風險預算管理打造低波組合、因子的溢價配置疊加反脆弱（尾部風險管理）捕獲絕對回報。
風險管理第三曲線的本質，正是通過主動的風險配置，在不確定性中創造稀缺的確定性價值，構建行業“經營風險、創造價值”的全新發展理念。
02
證券公司全面風險管理建設實踐
就中信建投證券全面風險建設的路徑，從體系構成及發展歷程、風險文化、組織架構、制度體系、偏好體系、風險識別、監測與系統、評估與應對、風控考核評價九個方面進行了全面的經驗分享。
25年發布的二次修訂后的《證券公司全面風險管理規范》，對風險管理文化提出了較高要求。中信建投一直踐行穩健的風險文化，并將這種文化落實在公司發展戰略經營理念，與公司考核與管理機制中，同時通過多種方式積極進行宣導。
在風險偏好體系建設方面，公司通過三個層次的系統化管理實現全面風控——
首先，明確頂層設計：建立風險偏好體系管理機制，有效傳導風險戰略和風險管理理念，并由風險管理部牽頭組織擬定風險偏好、風險容忍度、風險限額和風控標準。
其次，構建指標體系：以風險偏好為指引，構建各主要風險類型的指標體系，通過為主要類別風險的關鍵指標設定閾值和預警值，明確風險容忍度。
最后，完善管控機制：建立對風險偏好及指標體系的全流程管控機制，涵蓋審批、調整、監測、預警和超限處置等環節，確保風險偏好體系有效落地與執行。
03
本土化的多因子模型，助力公募基金行業高質量發展
在資管行業投資決策與績效評價領域，國際上應用廣泛的多因子模型，是由CAPM、APT模型、Fama and Frech模型，逐步進化成熟而來。多因子模型在中國進行本土化的難點，包括建模專業度、處理數據的復雜度、調優測試繁瑣、技術落地難度大，以及需要持續迭代優化等，過程中對細節處理方面有極高的要求。
衡泰目前已實現多因子模型的本土化，構建完成A股模型，和國內獨家的H股多因子模型。經過市場實證，衡泰針對A股的xCN3與針對港股的xHK1多因子模型，在模型平均擬合度、因子顯著性和穩健性等各個校驗維度均表現卓越，對市場收益率具有良好的、符合預期的解釋能力。與友商對比，在財務更新頻率、北交所股票、估值系統對接等方面有明顯優勢。
多因子模型可應用于風格分析、業績評價、風險分析、組合優化四大方面。其應用于風格分析中，多因子模型可從動量、成長、估值、規模等風格因子角度，刻畫產品在各個維度的風險暴露程度。
今年5月新發布的《推動公募基金高質量發展行動方案》，其中強調了浮動管理費收取與基金業績掛鉤、強化業績比較基準的約束作用等。多因子模型在風格約束和跟蹤誤差約束兩個方面都可以發揮積極作用，助力公募基金行業改革與證券基金機構高質量發展。
“韌”之技術賦能
01
多資產多策略框架下LLM應用，挑戰中的探索與展望
基于LLM的量化智能體應用，其核心思路是利用LLM的海量文本信息和多模態數據的處理能力構建多個“預測器”，再通過智能體整合調用。目前也正與衡泰共同探索LLM在市場信息分析和情緒感知、利率主成分分析等方向的應用。但LLM應用于金融交易，仍存在幻覺問題和知識稀釋問題等關鍵挑戰。LLM需要在專家調教下工作，以復現因果邏輯網絡，幫助刻畫復雜路徑（如尾部事件風險），確保輸出符合業務經驗和先驗知識。
生成式AI和大語言模型(LLM)在金融領域的快速普及，將極大提升基本面分析的自動化和規模化能力。AI工具在投資決策中的潛在應用領域包括——AI工具幫助我們信息篩選、識別、輸出“第一稿”；更加結構化的知識體系；更加模塊化的工作流；打造人機結合的投研模型；利于AI工具實現原有知識和技能的快速遷移。
LLM推理能力的本質是表征學習+模式匹配，LLM應用轉變為更廣義的Quantmental范式切換，優勢在于從數據驅動轉型收益事件驅動，實現從先驗知識到數據后概率的切換。
02
中資券商跨境業務在現有環境下，如何更好體系化的構建系統？
中資券商跨境業務系統，目前普遍存在的問題包括——數據連接問題、系統適應性問題、多方數據集成處理問題、整合協同問題、計量口徑不一致等。
如何解決？首先需要歸集，把數據整合起來，并把數據從多對多變成多對一、一對多的形式，降低復雜度，從而為更深層次的應用提供基礎，也讓數據的管控變得更加可執行。其次，需要進行數據標準的體系建設，以滿足監管的要求、業務的訴求、定價及風險計量的要求，并成為前中后、跨業務的基礎。然后進行數據的整合，解決現有數據處理工具需人工干預，無法打通端到端流程，以及重疊數據無法集中管理的多個問題，并增加穩定性與準確性，從而催生新應用模塊。
建設統一的數據管理平臺，可實現多源數據接入、統一數據模型、多方式數據集成、多層次數據質量控制、多機制同步保障，賦能多資產業務管理、擔保品管理、監管報送、風險計量平臺等場景。但數據工作并不是處理數據本身，更重要的是將數據流轉過程，動態嵌入到數據的管理中去。
衡泰跨境業務解決方案方面，可為中資跨境券商提供統一數據管理能力，系統功能覆蓋完整，可實現前中后一體化的業務管理，并支持組件、平臺、產品等多元化靈活合作模式。
03
數字化轉型的終局：AI原生下的數字化變革
作為數字化轉型的終局，AI將對技術、社會、經濟，甚至人類的生命與文明，產生顛覆性的影響。AI時代，騰訊圍繞場景、聚焦模型，對AI做了全面的戰略布局、面向應用場景加速AI實踐。
2025可以被稱為Agent元年，在AI原生的數字化浪潮下，騰訊認為有五方面的趨勢值得關注：從傳統基礎架構走向智算中心、迎接數據與AI的雙向驅動、構建模型服務平臺驅動AI應用創新、面向AI發展的組織陣型變革、擁抱未來的AI應用生態。同時騰訊構建了“四+二+一”的AI原生架構，四即智算中心+數據平臺層+大模型平臺層+大模型服務層，二即智能體+智能助手，一即是一個AI生態。
目前，騰訊在券商智能股票投資助手、輿情的大模型應用等方面已有AI落地案例。目前也正與衡泰以國產化為契機，探討信創環境下AI的持續融合與創新。
04
行業首批完成債券交易系統的全面信創化改造，實現性能明顯提升
分享了第一創業證券信息技術應用創新，在公司戰略引領下，通過建立健全信創配套機制，實現有效突破并取得顯著成果的實踐經驗。
基于第一創業固收業務向交易驅動轉型，并持續打造專業的交易定價能力和市場影響力的目標，第一創業與衡泰共同打造了一套全新的，以全面信創為基礎的，一站式全鏈條固收業務綜合管理系統。該信創系統在銀行間現券審批單界面、全額日間結算界面等多個核心業務場景下，性能實現明顯提升，并獲得了2024“金信通”金融科技創新應用的最佳落地實踐案例獎。目前，我們正著手推進應用大模型技術實現結算自動化，借助高效算法支持聊天報價信息，并基于流程引擎規范業務流程。
展望未來，第一創業將持續促進信創工作和數字化融合發展，在保證業務連續性和金融安全的同時，持續推進系統的信創替代，并認真總結改造經驗，為行業機構輸出更多解決方案，助力行業信創建設邁向新臺階。
此外，在 FICC業務、風險管理探索與實踐、資管業務發展三個分論壇中，多位行業領軍人士帶來精彩分享，內容也將陸續揭曉。
“韌”是一種長期主義，是在變局中“洞察機會、創造價值”的能力。
衡泰愿與客戶及行業，同心同行、韌者致遠。
